美国联邦储备委员会（Federal Reserve）官员周四准备连续第二次下调基准利率，以应对通胀压力的稳步放缓。通胀压力令许多美国人恼火，并对唐纳德·特朗普（Donald Trump）赢得总统大选起到了一定作用。

然而，鉴于特朗普的经济提议被广泛标记为潜在的通胀，美联储未来的举措在大选后变得更加不确定。他的当选也引发了白宫干预美联储政策决定的担忧，特朗普曾宣称，作为总统，他应该在美联储的利率决定中拥有发言权。

长期以来，美联储一直捍卫着自己作为一个独立机构的地位，能够在不受政治干预的情况下，就借款利率做出艰难的决定。然而，在他之前的白宫任期内，特朗普在美联储加息以对抗通胀后公开攻击了美联储主席杰罗姆·鲍威尔，他可能会再次这样做。

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经济也因发出相互矛盾的信号而给前景蒙上了阴影，经济增长稳固，但招聘却在减弱。即便如此，消费者支出一直保持健康，这加剧了人们的担忧，即美联储没有必要降低借贷成本，这样做可能会过度刺激经济，甚至重新加速通胀。

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金融市场正在向美联储抛出另一条曲线：自美联储9月份降息以来，投资者大幅推高了美国国债收益率。其结果是整个经济的借贷成本上升，从而削弱了美联储在9月会议后宣布的基准利率下调50个基点给消费者带来的好处。

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例如，由于美联储暗示将降息，美国30年期抵押贷款平均利率在夏季下跌，但一旦央行实际下调基准利率，该利率就会再次上升。

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更广泛的利率已经上升，因为投资者预计特朗普当选总统将导致更高的通货膨胀、更大的联邦预算赤字和更快的经济增长。在华尔街所谓的“特朗普交易”中，股价周三也飙升，比特币和美元的价值飙升。特朗普在竞选期间曾谈到加密货币，美元可能会从更高的利率和特朗普提议的全面提高关税中受益。

特朗普计划对所有进口商品征收至少10%的关税，并对中国商品征收更高的关税，并大规模驱逐无证移民，这几乎肯定会加剧通货膨胀。这将降低美联储继续下调关键利率的可能性。9月份，央行偏好的年度通货膨胀率降至2.1%。

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高盛（Goldman Sachs）的经济学家估计，特朗普提议的10%的关税，以及他对中国进口商品和墨西哥汽车征收的关税，可能会在2026年年中使通胀率回升至2.75%至3%左右。

现在的趋势

这样的加息可能会颠覆美联储在9月份发出的未来降息信号。在那次会议上，当政策制定者将基准利率大幅下调0.5个基点至4.9%左右时，官员们表示，他们预计今年晚些时候将两次降息25个基点——一次在周四，一次在12月——然后在2025年再降息四次。

但投资者现在预计，明年降息的可能性越来越小。根据CME FedWatch监测的期货价格，人们认为美联储明年1月会议降息的可能性周三降至28%，低于周二的41%和一个月前的近70%。

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尽管美联储正在降低基准利率，但抵押贷款和汽车贷款等贷款的借贷成本却大幅上升，这给美联储带来了一个潜在的挑战：如果投资者采取行动提高长期借贷利率，美联储通过降低借贷成本来支持经济的努力可能不会取得成果。

过去六个月，美国经济以略低于3%的年率稳步增长，而在高收入购物者的推动下，消费者支出在7月至9月季度强劲增长。

与此同时，由于许多失业者很难找到工作，公司已经控制了招聘。鲍威尔表示，美联储正在降低关键利率，部分原因是为了提振就业市场。但是，如果经济继续以健康的速度增长，通货膨胀再次攀升，央行将面临越来越大的压力，要求其放慢或停止降息。